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　　12 月以来，甲醇期现货全体呈先抑后稳态势，月初2601合约开盘2134元/吨，一刹冲高至2164元/吨后回落，但未跌破前低1988元/吨，与之违反，传统强势合约03、04、05合约则相对愈加轻视，其中05合约跌破前低2127元/吨，阐发最为轻视，主要原因是伊朗安装泊车音讯基本消化，而内地供应充裕、卑劣MTO需求偏弱，供需仍偏宽松，资金移仓换月压力下远月合约承压下行。中旬，跟着口岸迷惑去库、国际测验安装进一步增多，入口预期减少，阛阓神气回暖，价钱回升，但作念空力量仍未完全消退，多空围绕库存与需求博弈加重，上周五盘面再度下行。

　　现货阛阓则阐发分化，口岸地区随盘调整，需求疲软及国际供应收缩交汇，价钱颠簸上行，卑劣采购偏严慎。内地价钱则相对偏弱，区域内安装开工率高位，库存压力不大但出货意愿强，重复冬季运脚上升，企业让利出货，价钱反弹乏力。12月19日，太仓入口价2142元/吨，环比前一周上升50元/吨，广东阛阓价2105元/吨，环比前一周上升40元/吨，鲁南阛阓价2195元/吨，环比前一周上升10元/吨，川渝主流阛阓价2127.5元/吨，环比前一周下降47.5元/吨，陕西主流阛阓价2045元/吨，环比前一周上升25元/吨，内蒙古主流阛阓价1915元/吨，环比前一周下降45元/吨。   

　　一、供给端：国内供应高位，国际缓和伊朗安装运行情况

　　供给端，年内甲醇供应执续处于高位，据隆众资讯统计数据，1-11月国内甲醇累计产量9280万吨，同比增多912万吨，增幅10.9%，11月当月产量858.4万吨，同比增多54.66万吨，环比减少19.05万吨，以此预估，全年产量将打破1亿吨。高频数据看，自然西南等地自然气制甲醇安装因冬季限气络续泊车，但煤制安装亏本有所成就，产能期骗率上行，全体国内供应依然充裕，近期安装变动盘算较少，展望产能期骗率及产量仍将保管高位。分制法来看，12月19日当周，国内甲醇安装产能期骗率90.52%，环比上升0.81个百分点，同比上升5.1个百分点；周产量205.6万吨，环比增多1.84万吨，同比增多20.25万吨。其中，煤单醇安装产量153.87万吨，环比增多1.51万吨，同比增多17.05万吨；煤联醇安装产量19.06万吨，环比增多0.2万吨，同比增多2.78万吨；自然气安装产量12.28万吨，环比减少0.01万吨，同比增多1.4万吨；焦炉气安装产量19.55万吨，环比增多0.14万吨，同比减少0.92万吨。

　　最大的变数在入口端，凭证隆众调研数据，12月19日当周，国际甲醇安装产能期骗率60.51%，环比降3.47个百分点，高于上年同期5个百分点，周产量88.27万吨，环比减5.06万吨，高于上年同期2.86万吨，面前仅低于客岁同期。伊朗每年冬季为了保险民用燃气需求，会优先削减工业部门的自然气供应，导致以自然气为原料的甲醇安装被动降负或停产，上周伊朗泊车安装进一步增多，周内仅FPC和KPC两套产能相对较小的安装遍及运行，周末Bushehr（此前因技能问题原因泊车）重启则在一定经由上扼制了看厚神气，故后市仍需缓和伊朗安装运行情况。除此以外，伊朗歇工事件也有一定潜在影响，在严厉的国际制裁下，伊朗经济承受广阔压力，货币里亚尔大幅贬值，通货推广率居高不下，导致大家生计老本急剧上升，试验购买力严重下降，从而激励了对薪资和福利的厉害诉求，为缓解财政压力，伊朗政府在12月初调整了国度补贴的汽油价钱，自然新价钱在全球仍属最低行列，但在大家已不胜重担的情况下，此举触发对生计老本上升的担忧，成为抗议的导火索之一，面前歇工举止仍以街头逼近为主，但其潜在恐吓广阔，若歇工延迟至工场或口岸，将径直影响甲醇供应和出口能力，故伊朗安装情况也曾决定国内甲醇价钱最主要成分。

安装称号

年产能（万吨）

现时状况

Sabalan

165

泊车

Kimiya

165

泊车

Marjan

165

泊车

Bushehr

165

周末重启

Zagros（ZPC）

330（两套各165）

泊车

Kaveh

230

泊车

Arian

165

泊车

Apadana

165

泊车

FPC

100

遍及运行

KPC

66

遍及运行

推断

1716

 

尊府起头：隆众资讯，长安期货

　　二、需求端：安宁步入消费淡季，需求增量有限

　　需求端，投入需求淡季，卑劣采购偏严慎。安装方面，MTO产能期骗率高位颠簸运行，因原油价钱下落及末端需求疲软，聚烯烃价钱下滑，华东地区由于外采甲醇的MTO安装亏本，部分企业如宁波富德泊车测验，成为制约甲醇价钱上升的另一大原因，而西北地区大型一体化安装运行相对牢固，部分安装络续降负运行。12月19日当周，MTO安装产能期骗率89.51%，环比下降0.43个百分点，同比上升2.42个百分点。

　　传统卑劣安装开工率涨跌互现，甲醛受房地产、板材等行业景气度影响，开工率保管在较低水平，甲醇价钱波动径直影响其坐褥老本，但在末端需求疲软的配景下，甲醛价钱难以同步跟涨，利润空间受限；醋酸内需方面阐发一般，卑劣刚需采购为主，全体破费量保管低位，出口阛阓阐发相对亮眼，为需求提供了一定撑执，利润方面，原料甲醇小幅上升，安装利润空间有所收窄。MTBE开工率保管在相对高位，但也濒临需求走弱预期，MTBE需求与汽油调油关联细致，近期制品汽油行情下行，调油阛阓利润消弱，MTBE需求承压。12月19日当周，冰醋酸安装产能期骗率76.51%，环比上升2.62个百分点，同比下降9.81个百分点；二甲醚安装产能期骗率6.73%，环比下降0.04个百分点，同比下降0.39个百分点；甲醛安装产能期骗率43.57%，环比上升1.1个百分点，同比下降5.11个百分点；山东MTBE安装产能期骗率68.9%，环比下降0.85个百分点，同比上升10.02个百分点。

　　三、库存：入口量保管高位，口岸库存压力不减

　　库存方面，上周口岸到港量34.40万吨，主要原因是试验卸货速率慢于预期，而非到港量暴减，库存窄幅去化，近期待卸货量仍较多，仍需缓和卸货速率，因国际安装泊车，高库存带来的神气压力有所减轻；坐褥企业显明累库，产区雨雪天气导致运力不畅，厂家出货情况不睬思，累库压力加大。卑劣企业库存近期有所下降，但这主淌若卑劣企业保管低库存、按需采购的策略所致，而非需求繁盛。数据方面，12月19日当周，社会库存161万吨，环比增多2.28万吨，同比增多15.8万吨。其中，口岸库存121.88万吨，环比减少1.56万吨，同比增多14.85万吨；厂家库存39.11万吨，环比增多3.83万吨，同比增多0.95万吨。卑劣企业库存15.2万吨，环比增多0.05万吨，同比减少0.85万吨。

　　四、老本端：煤价执续下落

　　老本方面，由于煤价下落，煤制甲醇安装亏本有所收窄。上周煤价络续下落，5500大卡能源煤单周下落41元/吨，阛阓成交较为冷清，口岸库存执续蕴蓄，买卖商出货压力较大，坑口煤价弱稳，阛阓不雅望神气较浓，拉运节拍放缓。供给端，上周钢联统计宇宙462家矿山产能期骗率90.4%，环比减2.1个百分点，日均产量544.5万吨，环比减12.6万吨。时值月中，煤矿开工多保管遍及，个别煤矿因完成年度坐褥任务主动减产、停产，同期超产监管及四季度安监、环保计谋并存，产能难以放量。需求端，中央表象台预告，改日10天冷空气不时影响我国，但势力不彊，宇宙大部地区仍较终年同期显明偏高，且电厂全体库存相对安全，补库意愿不及；非电方面，煤化工企业开工率较高，建材板块投入错峰坐褥季，需求增漫空间有限。全体看，安监、严查超产等计谋下供给端难有放量，但末端库存相对安全，卑劣补库积极性不及，煤价仍保管轻视，但跟着价钱的不断下滑，跌势或将放缓，后续撑执仍需冬季电厂日耗试验擢升。

　　五、归来：国际供应收缩，甲醇上行撑执增强

　　阛阓的中枢驱动来自国际，尤其是伊朗。每年冬季，伊朗为保险民生供暖，会适度工业用自然气，导致其自然气制甲醇安装大限制泊车。遗弃12月中旬，伊朗11套甲醇安装中已有8套泊车，加之近期伊朗还濒临社会涟漪和歇工事件，进一步加重了阛阓对供应执续中断的担忧。口岸库存近期运行去化，主要原因是外轮卸货速率慢于预期以及部分货源倒流至内地，阛阓更缓和的是，跟着伊朗装船量展望从12月下旬运行减少，口岸库存的试验性拐点有望在来岁一季度出现。

　　综上来看，甲醇阛阓正处于要津节点，“弱现实”体面前高供应、弱需乞降皆备高位的口岸库存上，这适度了价钱立即大幅上升的空间；“强预期”则源于伊朗大限制停产可能激励的入口收缩，这为远月合约提供了撑执。因此，在现时位置，阛阓底部撑执正在安宁夯实，尽管立即单边上升的能源不及，但向下空间也相对有限。投资者需密切缓和伊朗安装动态及口岸库存的试验去化速率，阛阓或以颠簸面孔恭候预期已毕。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2025年12月22日

　　张晨，长安期货煤化工商榷员，对煤炭偏激联系产业有系统的表面学习资历，投入期货阛阓以来，主要雅致能源煤及煤化工联系品种的商榷使命，善于从计谋导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专科学问和较强的逻辑分析能力。

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背负剪辑：李铁民